旺成科技再次申請IPO，計劃登陸北交所，將于2月14日上會。

　　來源 | 時代商學院

　　作者 | 黃銳

　　編輯 | 鄭少娜

　　2017年，重慶市旺成科技股份有限公司（以下簡稱：旺成科技）曾申報上交所主板，但在被中國證券業(yè)協(xié)會抽中進行信息披露質量抽查后一個月內就主動撤回申請。

　　2022年9月，旺成科技再次申請IPO，計劃登陸北交所，即將于2023年2月14日上會，能否成功過會？

　　時代商學院發(fā)現(xiàn)，旺成科技兩次提交IPO申報稿前，都發(fā)布了會計差錯更正公告。財務數(shù)據(jù)頻頻出現(xiàn)差錯，企業(yè)到底是無心之舉還是有意為之？這樣的財務信披質量還值得信任嗎？

　　另外，在旺成科技的本次IPO擬募資中，其中一個募投項目是生產(chǎn)構成新能源汽車變速器和差速器的齒輪，但從技術儲備、已獲訂單、意向訂單的不確定性等情況來看，該募投項目存在較大的不確定性。

　　兩次申請IPO前夕都在改會計差錯

　　旺成科技的主要產(chǎn)品為齒輪和離合器，產(chǎn)品主要應用于摩托車、汽車及非道路用車等領域。根據(jù)Wind提供的數(shù)據(jù)，2014年，旺成科技在新三板掛牌，2017年6月20日，旺成科技首次發(fā)布招股說明書，擬登陸上交所主板，被抽查后主動撤回申請。2022年9月28日，其向北交所報送IPO申報稿，再次踏上IPO之路。

　　值得注意的是，如圖表1所示，旺成科技兩次遞交IPO招股書前，都做了會計差錯變更。例如，2022年，旺成科技在遞交北交所IPO申報稿前，甚至進行了兩次會計差錯變更。

　　2017年4月，旺成科技發(fā)布了《公司前期會計差錯更正的公告》，其中，旺成科技根據(jù)《企業(yè)會計準則第1號-存貨》，將2014年度計入管理費用的生產(chǎn)人員社會保險費及住房公積金調整計入營業(yè)成本項目；根據(jù)《企業(yè)會計準則第31號-現(xiàn)金流量表》，分別將2014年度、2015年度匯率變動對現(xiàn)金的影響金額元在“匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的影響”中單獨列示。

　　另外，在2022年4月與2022年9月，旺成科技各發(fā)布了一份《前期會計差錯更正公告》。

　　2022年4月發(fā)布的更正公告中，旺成科技將2020年合并利潤表中的銷售費用由673萬元減少到296萬元，同時增加營業(yè)收入149萬元，增加營業(yè)成本526萬元。

　　2022年9月發(fā)布的更正公告中，對于2021年6月30日的合并資產(chǎn)負債表，旺成科技減少應付票據(jù)680萬元，增加短期借款680萬元。

　　不知為何，2017年4月發(fā)布的更正公告有說明更正原因，而2022年發(fā)布的這兩份更正公告，旺成科技都沒有說明更正原因。

　　更為蹊蹺的是，2017年12月1日，中國證券業(yè)協(xié)會組織完成了對首發(fā)企業(yè)信息披露質量抽查的抽簽工作，旺成科技被抽中。24天后，2017年12月25日，旺成科技召開董事會議，會議決定終止IPO申請并撤回終止文件。

　　一查就撤，究竟是時間上的巧合還是旺成科技確有某些不可告人的秘密？

　　募資項目可行性存疑

　　本次北交所IPO，旺成科技計劃募資2.6億元，并將其中1.2億元用于新能源汽車高精度傳動部件建設項目。根據(jù)對問詢函的回復，該項目擬生產(chǎn)構成新能源汽車變速器和差速器的齒輪。

　　北交所的兩輪問詢函都對該項目的合理性提出詢問，其中都包括企業(yè)能否消化該項目的新增產(chǎn)能這一問題。

　　國元證券研報顯示，新能源汽車對齒輪精度的要求明顯高于燃油車。目前市場上新能源汽車的驅動電機主要是永磁同步電機和交流異步電機，這些電機的最高轉速普遍達到15000r/min以上，較燃油發(fā)動機5000-6000r/min的最高轉速大幅提高。而去除發(fā)動機后，電動汽車普遍更加靜謐，因此對噪聲性能要求明顯提高，因此也使齒輪對高轉速、高承載、嚙合精度以及噪聲的性能要求大幅提升。

　　雖然旺成科技在摩托車齒輪領域具有一定的競爭力，但這一競爭力不一定能轉移到新能源零部件領域。

　　從技術儲備來看，這一募投項目所需的生產(chǎn)技術仍未研究完成。旺成科技在回答“現(xiàn)有人員和技術儲備如何支撐新能源汽車領域募投項目的開展”這一問題時，列出的新能源相關的核心技術都處于小批量生產(chǎn)階段，新能源相關的研發(fā)項目則處于小批量試生產(chǎn)階段，研發(fā)都并未完成。

　　從已獲訂單來看，旺成科技的新能源齒輪制造經(jīng)驗明顯較少。據(jù)問詢函的回復顯示，旺成科技的新能源汽車相關訂單僅有“CANOO公司5.22萬件新能源卡車駐車齒輪”一項，而且該項訂單是關于駐車齒輪，并非對轉速、噪聲要求較高的齒輪類型，而且也不是旺成科技募投項目擬推進的新能源汽車變速器和差速器齒輪。

　　雖然旺成科技獲得了長城汽車子公司的新能源變速器齒輪定點通知，但從定點到產(chǎn)品交付，這期間尚存在較長的周期以及不確定性。

　　例如，根據(jù)吉岡精密(836720.BJ)的公告，該公司在獲得華為新能源車定點通知單后，吉岡精密還需要進行打樣、交樣和認證工作；另外，根據(jù)東利機械(301298.SZ)招股書，在產(chǎn)品進入批量生產(chǎn)前，該公司還需履行嚴格的產(chǎn)品質量先期策劃（APQP）和生產(chǎn)件批準程序（PPAP），并經(jīng)過較長時間的產(chǎn)品裝機試驗考核，產(chǎn)品經(jīng)認可后方能進行批量生產(chǎn)供貨。

　　另外，根據(jù)東利機械招股書，車企確定供應商后，為保持產(chǎn)品穩(wěn)定，更換供應商的意愿較弱。而根據(jù)旺成科技招股書，該募投項目從開始建設到試運行結束需要三年。屆時，車企供應商體系或已相對穩(wěn)定，旺成科技進入車企供應商體系或面臨較大困難。