五年磨劍，終譜華章。

　　2018年5月31日收盤后，A股正式納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。這是自2013年6月MSCI啟動(dòng)A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)全球征詢后的首次正式納入。這是中國資本市場(chǎng)對(duì)外開放的又一標(biāo)志性時(shí)刻。

　　今日盤后數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，總體表現(xiàn)為持續(xù)上漲，上證綜指最高3098.08點(diǎn)，最大漲幅1.86%，收?qǐng)?bào)3095.47點(diǎn)，漲幅1.78%，成交1851.99億元，較上一交易日小幅減少。滬市MSCI納A板塊上漲1.81%，成交760億元，較上一交易日增加14%。

　　從資金流入情況看，滬股通流入MSCI納A板塊金額明顯放大，買入金額增加至112.7億元，創(chuàng)年內(nèi)單日最高，約為近一個(gè)月平均水平(44億元)的2.5倍，146只樣本股上漲率91%，無個(gè)股漲停，漲幅超過5%的個(gè)股僅7只。從尾盤表現(xiàn)看，最后5分鐘，MSCI納A板塊上漲0.13%，推動(dòng)上證綜指上漲2.94個(gè)點(diǎn)，漲幅0.1%。滬股通買入MSCI納A板塊金額20.28億元，占其全天買入金額的18%。

　　據(jù)了解，主要被動(dòng)基金已完成建倉。上交所全力維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，基本實(shí)現(xiàn)了A股納入MSCI指數(shù)的平穩(wěn)過渡。A股開啟了全面進(jìn)入國際股票市場(chǎng)的新引擎。

　　樣本股還將擴(kuò)容

　　回顧A股納入MSCI的整個(gè)進(jìn)程，可謂是“跌宕起伏”。

　　就在“入摩”前一刻，明晟公司(MSCI)發(fā)布臨時(shí)公告表示，東方園林（002310）、海南橡膠（601118）、中國中鐵（601390）、太鋼不銹（000825）和中興通訊將暫時(shí)不被納入MSCI中國指數(shù)，也將從MSCIA股全球通指數(shù)和MSCI中國A股大盤指數(shù)剔除。

　　MSCI給出的原因是上述個(gè)股截至5月30日尚在停牌。

　　眾所周知，MSCI對(duì)于上市公司停牌行為有著較為嚴(yán)格的要求，如果出現(xiàn)任性停牌的行為，將直接被踢出MSCI指數(shù)。此前，身為“煤老大”的中國神華（601088）就曾因停牌問題而意外“落選”。

　　值得注意的是，MSCI要求成份股有80%的可交易頻率，停牌時(shí)間不能超過50天。因而，一旦擬獲納入MSCI指數(shù)體系的成份股在生效前停牌的話，則會(huì)被取消納入資格。而根據(jù)MSCI指引和征詢意見，如果股票在正式納入時(shí)停牌，則MSCI將會(huì)延期納入有效期；如果延期2天復(fù)牌交易，就會(huì)取消延期；另外，停牌時(shí)間超過50天將會(huì)從指數(shù)中剔除，且至少未來12個(gè)月內(nèi)都不會(huì)再納入。

　　分析人士表示，這一淘汰機(jī)制將給上市公司“任性停牌”行為敲響一記“警鐘”，加上管理層對(duì)于上市公司停牌規(guī)則的進(jìn)一步完善，遵循“能不停的就不停，非停不可的則少停”原則，有望大幅緩解A股中由來已久的“任性停牌”的問題，屆時(shí)A股市場(chǎng)距離成熟股市也將再進(jìn)一步。

　　另外，MSCI董事局主席兼首席執(zhí)行官亨利-費(fèi)爾南德茲表示，下一步，可能考慮將納入MSCI的A股股票的納入因子提高，或者加入中盤股同時(shí)提升納入因子。

　　他表示，對(duì)于國際投資者來說，A股是一個(gè)新的投資領(lǐng)域，目前MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的成分股有850多只，如果下一步將中盤股也納入進(jìn)去，預(yù)計(jì)整個(gè)新興市場(chǎng)指數(shù)的股票數(shù)目會(huì)提升到1200只，其中大約有600只是A股股票。

　　資金布局加速

　　五月逆勢(shì)買買買

　　境內(nèi)資金布局MSCI的步伐正不斷加速。

　　自2017年宣布A股“入摩”以來，國內(nèi)公募基金紛紛成立MSCI跟蹤基金，目前已有38只相關(guān)主題基金申報(bào)，其中6只國內(nèi)基金產(chǎn)品已在4月期間完成公開發(fā)行，合計(jì)募集資金114.22億元。據(jù)保守估計(jì)，后續(xù)還將帶來約550億以上的內(nèi)資增量資金。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，考慮到MSCI指數(shù)在全球投資市場(chǎng)的影響力，一旦A股正式進(jìn)入MSCI指數(shù)，將有大量跟蹤新興市場(chǎng)指數(shù)的海外資金流入A股市場(chǎng)。內(nèi)地公募基金對(duì)MSCI主題基金的加速布局，也將帶來大量增量資金，有助于藍(lán)籌板塊企穩(wěn)反彈。

　　以北向資金為代表的境外資金也表現(xiàn)出了額外的熱情。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，北向資金5月來的凈流入規(guī)模達(dá)508.51億元，日均凈流入25.42億元。尤其是“入摩”個(gè)股，普遍受到北向資金加倉。

　　陸股通資金流向一覽

　　近期中信期貨張革研究團(tuán)隊(duì)的研究顯示，從領(lǐng)先性的角度來看，無論是連續(xù)N日凈流入還是單日大額凈流入的維度，數(shù)據(jù)顯示北向資金對(duì)于短期行情預(yù)測(cè)效果其實(shí)并不明顯。

　　滬股通資金凈流入與上證綜指

來源：資訊，中信期貨研究部

來源：資訊，中信期貨研究部

不過，從超額收益的角度看，北向資金持股占比其實(shí)是一個(gè)很好的選股指標(biāo)。

　　滬深300指數(shù)中持股占比排名前10%組合(等資金分配)近一年可以跑贏滬深300指數(shù)30%，同時(shí)持股占比在行業(yè)選擇上同樣具有較好的指引意義，當(dāng)月陸股通增持份額最多的三個(gè)行業(yè)下月相對(duì)于全A指數(shù)往往具有超額收益。

　　納入陸股通資金持股占比維度后，連續(xù)N日凈流入組合無論是收益還是回撤也均有所改觀。

　　持股占比排名前30的上市企業(yè)的收益率曲線

來源：資訊，中信期貨研究部

北向資金最愛哪些股票？

　　不難發(fā)現(xiàn)，在市場(chǎng)震蕩之中，A股的消費(fèi)、金融、醫(yī)療等板塊的長(zhǎng)線配置價(jià)值仍受到外資認(rèn)可，近3個(gè)月，北向資金買入最多的個(gè)股包括貴州茅臺(tái)（600519）、五糧液（000858）、海螺水泥（600585）、中國平安、恒瑞醫(yī)藥、美的集團(tuán)（000333）、大族激光（002008）、�？低�視（002415）、伊利股份（600887）、招商銀行等。

　　小幅減持的包括半導(dǎo)體、耐用消費(fèi)品與服裝以及家庭和個(gè)人用品等板塊。北向資金減持較多的個(gè)股包括格力電器（000651）、上海機(jī)場(chǎng)（600009）、東阿阿膠（000423）等。

　　那么北向資金最愛哪些股票呢？

　　先看滬股通中，外資最喜歡的公司。從持股市值方面看，滬股通排名靠前的股票幾乎都是大盤藍(lán)籌股，行業(yè)主要涉及食品飲料、金融和汽車等，貴州茅臺(tái)、恒瑞醫(yī)藥和中國平安排名前三。

　　從占流通A股的比例來看，外資持股占流通股最高的是上海機(jī)場(chǎng)，其次是顧家家居（603816）和方正證券。而除了部分大銀行，占流通A股比例高的公司，大多數(shù)都與外資持股市值最大的公司相重疊。

數(shù)據(jù)來源：華爾街見聞、資訊

　　再看深股通中，外資偏愛的公司。從持股市值角度看，外資最青睞的40只深股通股票基本也是行業(yè)龍頭和藍(lán)籌股，所處行業(yè)也更符合深交所上市公司的特色，主要包括電子、家用電器和食品飲料等。其中，排名前三的是�？低�視、美的集團(tuán)和格力電器。

　　從占流通A股的比例看，占流通股比例較高的股票大部分也跟持股市值靠前的股票重合。�？低�視獲得“雙料第一”，老板電器（002508）和大族激光分列二、三位。

數(shù)據(jù)來源：華爾街見聞、資訊

哪些“入摩”股有潛力？

　　外資如何選股？哪些“入摩”個(gè)股又最具潛力呢？

　　中金公司給出了以下標(biāo)準(zhǔn)：

　　1.相比海外中資股具有一定獨(dú)特性；

　　2.行業(yè)格局相對(duì)穩(wěn)定；

　　3.公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，具有較高的ROE；

　　4.增長(zhǎng)預(yù)期較高；

　　5.估值合理，國際比較具有吸引力。

　　根據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)，篩選的結(jié)果包括：貴州茅臺(tái)、�？低�視、美的集團(tuán)、五糧液、伊利股份、中國國旅（601888）、立訊精密（002475）、華東醫(yī)藥（000963）、大族激光。

來源：資訊，朝陽永續(xù)，中金公司研究部

　　將上述9只股票以等權(quán)重的方式構(gòu)建MSCI納入A股短線交易組合。組合2013年以來，年復(fù)合回報(bào)率32%，顯著跑贏滬深300指數(shù)24個(gè)百分點(diǎn)。

　　MSCI納入A股短線交易組合

來源：資訊，factset，中金公司研究部

　　中信證券表示，A股納入MSCI節(jié)奏并未超市場(chǎng)預(yù)期；短期資金流入利好A股；海外資金配置角度，未來短期內(nèi)大市值公司占比較多的金融和消費(fèi)類板塊受益最為明顯；需要注意A股停牌對(duì)納入MSCI的影響。

　　國泰君安表示，外資流入預(yù)期驅(qū)動(dòng)A股短期主題投資，長(zhǎng)期更重企業(yè)價(jià)值。納入MSCI短期存在“事件驅(qū)動(dòng)”效應(yīng)，初次納入與納入比例大幅提升時(shí)效應(yīng)更強(qiáng)。初次納入當(dāng)周股指顯著跑贏MSCI新興市場(chǎng)，但隨著時(shí)間的推移，跑贏幅度下滑，甚至跑輸。短期，與其他新興市場(chǎng)納入MSCI類似，外資流入預(yù)期驅(qū)動(dòng)A股短期主題投資。而就長(zhǎng)期而言，隨我國金融開放提速，A股納入進(jìn)程加快，國際聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)，A股投資氛圍將更加成熟理性，更重企業(yè)價(jià)值。