經(jīng)過20年的發(fā)展，中國公募基金行業(yè)已形成以《證券投資基金法》為核心、輔以各環(huán)節(jié)部門規(guī)章的較為完善的監(jiān)管法規(guī)體系。在基金管理層面，堅持強(qiáng)制托管制度、每日估值制度、信息披露制度、公平交易制度；在市場層面，堅持受托理財契約精神，初步形成投資者風(fēng)險自擔(dān)的理念和受托人文化；在監(jiān)管層面，堅持嚴(yán)格監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊違法犯罪行為，同時鼓勵多元競爭，推動行業(yè)人才、管理、文化建設(shè)，鼓勵行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。在法律法規(guī)制度“保駕護(hù)航”下，公募基金已成為資本市場的中堅力量，取得了有目共睹的成就。在統(tǒng)一監(jiān)管時代下，公募基金業(yè)的制度優(yōu)勢將進(jìn)一步體現(xiàn)，與時俱進(jìn)的法律法規(guī)建設(shè)將為行業(yè)提供源源不斷的制度“活水”。

　　制度優(yōu)勢是核心競爭力

　　欲知平直，則必準(zhǔn)繩；欲知方圓，則必規(guī)矩。

　　中國公募基金業(yè)的快速發(fā)展離不開制度建設(shè)的“保駕護(hù)航”。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會黨委書記、會長洪磊指出，為了保證中小投資者權(quán)益得到充分保護(hù)，公募基金的誕生、成長和發(fā)展一直是在完善健全的法律框架和制度規(guī)范下進(jìn)行的。

　　不同于海外市場的自發(fā)生成，中國公募基金行業(yè)在一整套監(jiān)管法規(guī)體系的引導(dǎo)下逐漸成長起來。比如，強(qiáng)制托管制度使基金資產(chǎn)保管和基金資產(chǎn)管理分離，杜絕了基金管理人挪用、轉(zhuǎn)移基金資產(chǎn)的可能，保證了持有人的資金安全。20年來，公募基金行業(yè)沒有出現(xiàn)重大系統(tǒng)性風(fēng)險，沒有出現(xiàn)一起挪用資金事件。又如，法定信息披露制度增加了基金投資運(yùn)作透明度，持有人可及時了解基金的資產(chǎn)組合、重倉股、投資策略等，從而督促基金經(jīng)理遵守契約約定，規(guī)范投資行為，保證了公募基金規(guī)范運(yùn)作。

　　公募基金完善的監(jiān)管法規(guī)體系，已成為其他資產(chǎn)管理行業(yè)的學(xué)習(xí)對象。例如，基金托管制度被理財行業(yè)廣泛效仿；基金行業(yè)內(nèi)控制度為財富管理行業(yè)樹立標(biāo)桿；凈值管理有望成為資管行業(yè)的通行做法。

　　在這套監(jiān)管法規(guī)體系的呵護(hù)下，中國公募基金業(yè)始終有序穩(wěn)步發(fā)展，沒有出現(xiàn)大起大落。截至2017年12月底，公募基金資產(chǎn)規(guī)模達(dá)11.6萬億元，產(chǎn)品數(shù)量達(dá)4841只，成為國內(nèi)最重要的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)之一。

　　制度建設(shè)與時俱進(jìn)

　　世易時移，變法宜矣。

　　可以說，中國公募基金業(yè)的發(fā)展史，正是行業(yè)監(jiān)管法律法規(guī)不斷完善的歷史。1993年5月19日，中國人民銀行發(fā)出制止不規(guī)范發(fā)行投資基金的規(guī)定，投資基金發(fā)行的審批權(quán)，一律由各省收歸中國人民銀行總行，任何部門不得越權(quán)審批。1997年11月15日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，國務(wù)院證券委發(fā)布了《證券投資基金管理暫行辦法》，從此拉開了公募基金行業(yè)規(guī)范發(fā)展的大幕。回過頭看，《證券投資基金管理暫行辦法》的出臺，為《證券投資基金法》的立法爭取了寶貴的時間。(下轉(zhuǎn)A02版)

　　(上接A01版)隨后，來自人大財經(jīng)委、證監(jiān)會、發(fā)改委、科技部等方面的起草小組成員日夜兼程，以極其負(fù)責(zé)的態(tài)度參與立法。2003年10月28日，備受期待的《證券投資基金法》由全國人大常委會表決通過，并于2004年6月1日開始實施。這部公募基金的“根本大法”徹底結(jié)束了我國證券投資基金無國家基本法律制度保障的局面，明確了公募基金的法律地位，奠定了行業(yè)發(fā)展的基石。

　　當(dāng)然，法律體系的完善并非一蹴而就。由于在基金融資、私募監(jiān)管等問題的解決上仍存在較大分歧，2003年的《證券投資基金法》在立法中做了嚴(yán)謹(jǐn)負(fù)責(zé)的“留白”處理，等待進(jìn)一步的修法。

　　2013年，在“放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管”思路指導(dǎo)下，《證券投資基金法》完成修訂。修訂后的基金法放寬了公募基金的發(fā)行審核，實現(xiàn)了由審核制向注冊制的轉(zhuǎn)變，新基金發(fā)行程序大大簡化。此外，修訂后的基金法在強(qiáng)化打擊違法違規(guī)行為的同時，放開了從業(yè)人員進(jìn)行證券投資的限制，也放開了專業(yè)人士持有基金公司股權(quán)的限制。

　　近年來，公募基金監(jiān)管體系進(jìn)一步完善。例如，監(jiān)管機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會為提升行業(yè)的合規(guī)風(fēng)控水平，相繼出臺《基金管理公司風(fēng)險管理指引(試行)》、《證券投資基金管理公司合規(guī)管理規(guī)范》等一系列制度，建立壓力測試制度體系。

　　可以說，與時俱進(jìn)的制度建設(shè)，為公募基金業(yè)注入了持續(xù)發(fā)展的動力。目前，在產(chǎn)品層面，公募基金產(chǎn)品體系不斷豐富，投資范圍逐步擴(kuò)展，首批公募FOF產(chǎn)品已發(fā)行，REITs產(chǎn)品也在積極研究推進(jìn)中。在公司治理層面，公募基金公司控股股東已呈多元化格局，不同類型的基金公司根據(jù)自身情況選擇合適的股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善公司治理，建立長效激勵約束機(jī)制，股東、核心員工與投資者利益一致的公司治理體系日益完善。在發(fā)展戰(zhàn)略層面，相當(dāng)一部分基金管理公司開始根據(jù)自身在產(chǎn)品風(fēng)格、渠道策略、人才資源等方面的優(yōu)勢選擇專業(yè)化、多元化發(fā)展路徑，行業(yè)逐步形成差異化的戰(zhàn)略發(fā)展格局。

　　迎接統(tǒng)一監(jiān)管時代

　　2017年，行業(yè)迎來監(jiān)管大年。特別是2017年11月17日，中國人民銀行會同銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局等部門起草了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》(以下簡稱“指導(dǎo)意見”)，業(yè)界期待已久的統(tǒng)一監(jiān)管時代終于到來。

　　專家指出，指導(dǎo)意見中很多統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與現(xiàn)行公募基金監(jiān)管政策“不謀而合”。例如，資管產(chǎn)品需按照公允價值原則確定凈值，禁止金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行剛性兌付。凈值管理是公募基金自誕生伊始就嚴(yán)格遵循的要求，每只公募基金都是單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算，禁止基金公司以明示或暗示的方式向投資者承諾收益。相比之下，此前大部分銀行理財產(chǎn)品都未實行凈值化管理，而是依托資金池管理進(jìn)行風(fēng)險匹配，甚至由銀行進(jìn)行兜底，這種做法積累了流動性風(fēng)險，并使資金成本畸形化，扭曲了市場的風(fēng)險收益均衡。

　　又如，指導(dǎo)意見要求，資管產(chǎn)品的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)由具有托管資質(zhì)的第三方機(jī)構(gòu)獨(dú)立托管。這也是公募基金在制度設(shè)計之初就已奠定的基礎(chǔ)性制度之一。實際上，公募基金的托管要求不僅確保資產(chǎn)隔離，更要求托管機(jī)構(gòu)負(fù)有受托責(zé)任，要監(jiān)督基金管理人的投資管理行為，從而更好地保護(hù)了投資者利益。此外，指導(dǎo)意見中的信息披露、資產(chǎn)組合管理、風(fēng)險準(zhǔn)備金等要求都已在公募基金行業(yè)實施已久。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，正是公募基金的制度設(shè)計者自始至終堅持的嚴(yán)控風(fēng)險、明確受托義務(wù)的原則，使公募基金行業(yè)自誕生之初就守住了普惠金融產(chǎn)品的底線。在統(tǒng)一監(jiān)管時代，公募基金業(yè)的制度優(yōu)勢將得到進(jìn)一步體現(xiàn)。

　　展望未來，與時俱進(jìn)的制度建設(shè)將給公募基金業(yè)提供更充沛的“活水”。例如，在加快推進(jìn)個人養(yǎng)老金賬戶制度建設(shè)的過程中，公募基金必將發(fā)揮重要作用。洪磊表示，養(yǎng)老金制度建設(shè)關(guān)系我國養(yǎng)老體系可持續(xù)發(fā)展與國民的養(yǎng)老福祉，公募基金與養(yǎng)老金相輔相成，已在成熟市場得到充分驗證。在資產(chǎn)安全性、運(yùn)作透明度及成本收益方面，公募基金顯著優(yōu)于其他形態(tài)的資金管理服務(wù)，能夠為各支柱養(yǎng)老金提供安全可靠、有成本優(yōu)勢和競爭力的管理工具；養(yǎng)老金進(jìn)入公募基金必將有力推動資本市場買方功能和長期資本形成。建議發(fā)展養(yǎng)老金第三支柱，鼓勵個人開立延稅型個人養(yǎng)老金賬戶并自主投資于公募基金、保險等各類金融產(chǎn)品，通過市場化方式促進(jìn)養(yǎng)老體系發(fā)展。