王華

　　李曉星

　　周可彥

——一個強大的投資團隊是怎樣煉成的

　　A股市場波譎云詭，做到長期穩(wěn)贏不易。而回顧過去3年跑贏滬深300的權(quán)益類基金中，銀華有兩只產(chǎn)品名列其中，年化收益率分別高達38.43%和33.55%。其中，銀華富裕主題2017年的回報高達53.09%，可謂長短皆宜、攻守兼?zhèn)洹?/p>

　　新年伊始，記者采訪了銀華基金(博客,微博)A股投資總監(jiān)王華，銀華中小盤基金經(jīng)理李曉星，銀華富裕(180012,基金吧)主題、銀華滬港深增長基金經(jīng)理周可彥。他們向記者介紹了2018年股票基金投資的完整攻略，以及過往的投資心路歷程。

　　⊙記者 陳玥 ○編輯 長弓

　　王華：

　　曾經(jīng)年少愛追夢 如今深藏功與名

　　參與銀華基金的籌備，從研究員到基金經(jīng)理再到投資總監(jiān)，18年的從業(yè)經(jīng)歷，14年的基金經(jīng)理生涯，王華在銀華基金完成了人生的多次轉(zhuǎn)型——從投研人員變成管理者，成為學(xué)霸基金經(jīng)理們的“班主任”。

　　論投資，王華曾多次給市場創(chuàng)造驚喜。他是銀華富裕的第一任基金經(jīng)理，并一直管理該基金近7年。在他任基金經(jīng)理期間，銀華富裕兩次獲得“金�；�金獎”。

　　轉(zhuǎn)身管理，王華快速適應(yīng)新的角色�！皩τ谖覀冑Y管機構(gòu)來說，管理能力是核心競爭力，但這個核心競爭力又是建立在人才的基礎(chǔ)上。如何建立一支有戰(zhàn)斗力的比較專業(yè)化的值得委托人信任的團隊是擺在我們面前很重要的問題，為此我們不斷地進行制度改革，員工持股計劃就是其中很重要的一個部分�！蓖跞A告訴記者。

　　王華說：“我們公司有149位同事參與員工持股計劃，這很不容易，體現(xiàn)了股東支持。我們還制定了增量激勵制度，也就是把基金經(jīng)理、核心員工的薪酬待遇，跟他對公司所作的貢獻進一步聯(lián)系起來，建立一些更直接的關(guān)系。這項制度已經(jīng)實行3年，基本覆蓋所有的基金經(jīng)理。所以，這幾年我們的人員流動在下降，業(yè)績有明顯的提升�！�

　　對于銀華基金，王華言談間充滿感情。他說：“我覺得銀華的核心競爭力是文化、氛圍，因為這些制度都是為了維持這一文化，保持它的穩(wěn)定性。我們提倡一種比較和諧的工作氛圍，希望給基金經(jīng)理和核心員工創(chuàng)造一個比較寬松的工作氛圍，讓他們能夠有自己的想法并且付諸實踐�！�

　　雖然已經(jīng)淡出一線，但王華最大的愛好還是投資。每天下班回到家吃完飯，打開電腦重新看行情看資料，是他最快樂的時光�！爱斎贿@樣不太好，工作和生活沒有分開。”王華憨笑道。

　　談到投資，王華表示，研究要走在市場的前面，在市場忽視的時候提前捕捉到企業(yè)價值的趨勢，這對基金經(jīng)理來說是最高興的事。他說：“我們稱之為有保護的逆向投資，是在基本面信號不斷出現(xiàn)的時候把底部區(qū)域買出來，引導(dǎo)市場的研究方向。這是最成功的事，收益率也是最高的�！�

　　怎樣才能成為一名好的基金經(jīng)理？對于這個問題，王華認真想了想后告訴記者：“有專業(yè)的知識就可以成為普通的基金經(jīng)理。但是要成為一名優(yōu)秀的基金經(jīng)理，首先要善于思考；其次要有較強的好奇心，并時刻保持這種好奇心；最后，還要具備較強的與人溝通交流的能力，這個能力決定著你朋友圈的大小�！�

　　公募基金二十年，在行業(yè)中呆了這么久的老基金經(jīng)理，對此有些怎樣的感想？王華表示，最大的感受是行業(yè)要想發(fā)展得更好，就必須真正把投資者利益放在第一位。如果客戶體驗不好，行業(yè)發(fā)展永遠是步履蹣跚。

　　李曉星：

　　專注精進 在投資中尋找快樂

　　從王華手中接過銀華中小盤基金，兩年多來，李曉星將這只基金的收益率又推升了67%。不僅如此，他自己管理的銀華盛世精選靈活配置基金一年多來投資回報超過了50%。上述成績顯示，在銀華長期培養(yǎng)之下，李曉星已經(jīng)形成了自己的投資體系，并在市場的檢驗中被證明行之有效。

　　作為“80”后基金經(jīng)理中的翹楚，從各方面來看，李曉星更像個大男孩，他喜愛運動，充滿激情。在工作上，他又是個成熟理智的專業(yè)投資經(jīng)理，能透過企業(yè)報表發(fā)掘真實價值，并以果斷的操作方式完善自己的持倉結(jié)構(gòu)。

　　“對中小盤基金來說去年是很困難的一年，因為基金合同限制大股票只能買20%，而去年漲得好的都是大股票，所以中小盤基金只能在一個偏貧瘠的土地上耕耘。”李曉星表示，“從業(yè)績穩(wěn)定上來說，20%大股票倉位收益可觀。小股票倉位以控制風(fēng)險為主，以不虧錢為優(yōu)先目標，深入挖掘估值偏低的優(yōu)質(zhì)股并且買到足夠的倉位�！�

　　李曉星說：“從過往業(yè)績看，銀華中小盤5年業(yè)績?nèi)�市場排名�?，3年業(yè)績排名第11、第12。前兩年王華總管理，我管理了后三年。我們的投資思路一脈相承，買股票優(yōu)先考慮安全邊際，而不是考慮賺多少錢，先考慮股票最多跌多少。所以，這只基金每個月的表現(xiàn)都不會很靠前，但綜合下來表現(xiàn)非常好�！�

　　談到2018年的投資策略，李曉星認為，業(yè)績保持高增長的公司還會持續(xù)表現(xiàn)，不應(yīng)該刻意區(qū)分主板和創(chuàng)業(yè)板，主要看業(yè)績持續(xù)增長的穩(wěn)定性。

　　“我一直把自己定義為偏愛業(yè)績成長股一類。在我看來，行業(yè)業(yè)績增長集中在消費和新興兩大領(lǐng)域，消費領(lǐng)域我們看好食品、飲料、家電、醫(yī)藥等行業(yè)。細化到子行業(yè)，新能源中的光伏風(fēng)電、高端制造中的電子行業(yè)以及傳媒都會有不錯的機會，傳統(tǒng)行業(yè)中看好白酒、家電和醫(yī)藥，主要就是這六大方向�！�

　　對于上市公司業(yè)績增速，李曉星表示樂觀。但他也坦言，2018年對市場的收益率不能有過高預(yù)期。他說：“去年上市公司業(yè)績是過去幾年來最好的一次。我認為，今年還會延續(xù)這個趨勢，因為宏觀經(jīng)濟還是向上的，企業(yè)業(yè)績還會上行，但增速可能不像去年那么明顯。”

　　因為業(yè)績出色，李曉星所管理的基金規(guī)模激增，壓力也隨之而來。“我覺得基金經(jīng)理就像傳說中的無腳鳥，永遠只能不停地飛。這說法可能有些悲觀，但我覺得這對行業(yè)來說是個幸事，可以永遠讓最好的基金經(jīng)理替持有人管錢�！�

　　“在資本市場越是追求大富大貴，虧得就越快。我覺得，還是要賺自己看得懂的錢，還是要有一顆平靜的心。”李曉星笑得很平和，仿若看透。

　　周可彥：

　　去偽存真 堅信研究創(chuàng)造價值

　　周可彥的投資風(fēng)格鮮明�！拔沂�95%的自下而上，95%的精力和時間在看公司和行業(yè)。因為在做投資之前做過多年多行業(yè)的研究員，所以我相信研究創(chuàng)造價值�！�

　　深入的研究給周可彥帶來強大的自信。在二級市場，他如獵豹般優(yōu)雅漫步，亦如獵豹般迅猛出擊，將具備真實價值的標的牢牢抓住。

　　展望2018年，周可彥認為，從2016年開始的長期結(jié)構(gòu)性慢牛行情仍將持續(xù)，很多行業(yè)都有機會。他最看好的主線有三個：一是大消費；二是盈利出現(xiàn)向上拐點的行業(yè)，如銀行、壽險、工程機械和某些大宗商品等；三是有壁壘的制造業(yè)，特別是工程機械板塊存在相當?shù)念A(yù)期差和較明顯的投資機會，各細分專用設(shè)備制造也值得去深入挖掘。

　　對于港股市場，周可彥認為，大概率還是有利于投資人的，畢竟絕大多數(shù)上市公司的業(yè)務(wù)在內(nèi)地，而我國實體經(jīng)濟向好的方向不會改變。此外，不少行業(yè)的港股估值低于A股，強周期行業(yè)的估值更是顯著偏低。主要的風(fēng)險在于港股市場歷史上受歐美市場影響更明顯，而美國這一輪牛市已經(jīng)持續(xù)了很長時間。

　　周可彥管理的另一只大型基金——75億規(guī)模的銀華富裕主題，2017年也實現(xiàn)了53.09%的收益。從結(jié)果看，兩只不同規(guī)模的基金業(yè)績相差無幾，但是周可彥始終處于一種如履薄冰的狀態(tài)。周可彥說：“管理規(guī)模增加，投資管理的難度一定是加大的。這對任何人都是一樣，只是不同的投資體系、框架或風(fēng)格受影響程度不一樣，并且和當時的市場環(huán)境有關(guān)。管理規(guī)模越大對投資決策的準確性要求越高，因為糾錯成本更高，所以管理大資金對研究和投資能力有更高的要求�！�

　　對于什么是做好投資的關(guān)鍵？周可彥深思了許久說：“我覺得，好的投資需要多方面的因素。查理·芒格的格柵理論是好的思維方式，例如能不能比別人更早更準確地發(fā)現(xiàn)真相，能不能更好地評估企業(yè)的內(nèi)在價值。此外，要掌握心理學(xué)或行為金融學(xué)的內(nèi)容，要獨立思考，始終保持理性，做到知行合一，這些都是很重要的�！�