中國(guó)8月末外匯儲(chǔ)備為3.56萬(wàn)億美元，比上月末的3.65萬(wàn)億美元減少939億美元，創(chuàng)外匯儲(chǔ)備下降最大單月降幅。

　　昨日（9月7日），央行發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)8月末外匯儲(chǔ)備為3.56萬(wàn)億美元，比上月末的3.65萬(wàn)億美元減少939億美元，創(chuàng)外匯儲(chǔ)備下降最大單月降幅。自此，我國(guó)外匯儲(chǔ)備已連續(xù)4個(gè)月下降�！跋陆抵饕蚴茄胄袨榉乐谷嗣駧胚^(guò)快貶值出手干預(yù)匯市�！闭行型瑯I(yè)金融總部高級(jí)分析師劉東亮向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

　　8月11日，央行宣布完善中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制。與此同時(shí)，即期市場(chǎng)人民幣兌美元連續(xù)3天大幅下挫，市場(chǎng)人士稱有跡象顯示央行出手，通過(guò)大行買入人民幣。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，8月外匯占款下降規(guī)模較大，未來(lái)央行通過(guò)進(jìn)一步降準(zhǔn)進(jìn)行對(duì)沖的可能性很大。

　　中國(guó)外匯儲(chǔ)備彈藥充足

　　自去年上半年創(chuàng)歷史新高后，我國(guó)外匯儲(chǔ)備一路下滑。

　　繼7月我國(guó)外匯儲(chǔ)備下降至3.65萬(wàn)億美元之后，昨日（9月7日），央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，8月外匯儲(chǔ)備為3.5573萬(wàn)億美元，又較7月下降939.29億美元，已連續(xù)4個(gè)月下降；而且下降規(guī)模超預(yù)期，此前機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)為710億美元�！巴鈪R儲(chǔ)備為何減少？首先是維持人民幣匯率穩(wěn)定下的直接干預(yù)成本，其次是一籃子貨幣貶值造成外儲(chǔ)一定程度的縮水�！泵裆�宏觀張瑜認(rèn)為。

　　劉東亮在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)也指出，外匯儲(chǔ)備下降的因素主要有三方面，包括央行干預(yù)、資本流出以及儲(chǔ)備資產(chǎn)本身的估值變動(dòng)。從8月份的市場(chǎng)情況來(lái)看，當(dāng)月外儲(chǔ)下降主因在于央行為防止人民幣過(guò)快貶值出手干預(yù)匯市。招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒亦表示，從8月11日完善中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制改革以來(lái)，匯市仍處于“磨合期”，因此出現(xiàn)較大幅度的下降是在預(yù)期之內(nèi)。

　　值得注意的是，日前有境外機(jī)構(gòu)發(fā)表研究報(bào)告稱，以現(xiàn)在的外儲(chǔ)消耗速度，今年底中國(guó)外匯儲(chǔ)備就將無(wú)法支撐人民幣匯率走勢(shì)，一時(shí)之間關(guān)于“外儲(chǔ)耗盡論”引起廣泛關(guān)注。

　　對(duì)此，張瑜表示，中國(guó)目前外匯儲(chǔ)備彈藥充足，短期內(nèi)為了穩(wěn)定人民幣匯率耗費(fèi)一些成本是必然的，如果央行眼下不干預(yù)匯率市場(chǎng)，一旦形成趨勢(shì)性的貶值預(yù)期，后續(xù)在套利資金的沖擊下維穩(wěn)人民幣的成本將更高。等到人民幣完成長(zhǎng)期匯率校對(duì)后，央行就會(huì)退出干預(yù)。

　　“未來(lái)一段時(shí)間仍處于匯改磨合期，并且9月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)如果加息，仍會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，外匯儲(chǔ)備可能仍然會(huì)面臨下降，但現(xiàn)在外匯儲(chǔ)備流失的局面并不嚴(yán)峻，遠(yuǎn)不及九八年亞洲金融危機(jī)時(shí)期。”謝亞軒進(jìn)一步分析指出，近年來(lái)，我國(guó)的外匯資產(chǎn)已經(jīng)由央行集中持有逐步過(guò)渡到“藏匯于民”，官方數(shù)據(jù)的減少只是“肉爛在鍋里”而已，無(wú)需恐慌�，F(xiàn)在相當(dāng)一部分國(guó)內(nèi)企業(yè)、私人愿意購(gòu)買外匯，增持對(duì)外資產(chǎn)，理論上他們將來(lái)可能減少外匯資產(chǎn)，會(huì)成為外匯資產(chǎn)的賣方。

　　不具備長(zhǎng)期貶值的基礎(chǔ)

　　中國(guó)金融四十人論壇高級(jí)研究員管濤表示，外匯儲(chǔ)備的下降，一部分是因?yàn)檫^(guò)去一年里，美元匯率在國(guó)際市場(chǎng)上走強(qiáng)，外匯儲(chǔ)備中的非美元資產(chǎn)折美元縮水，造成了外匯儲(chǔ)備的賬面價(jià)值下降，但這并非真實(shí)的損失；另一部分則是外匯儲(chǔ)備本金的實(shí)際減少，主要源自居民和企業(yè)增加外匯存款和對(duì)外資產(chǎn)、減少外匯貸款和對(duì)外負(fù)債�！睹咳战�(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，央行行長(zhǎng)周小川日前在G20會(huì)議上表示，目前人民幣兌美元匯率已經(jīng)趨于穩(wěn)定，受前期美元走強(qiáng)和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體貨幣普遍貶值影響，人民幣實(shí)際有效匯率偏強(qiáng)，新匯改后人民幣出現(xiàn)了一定程度的貶值。但中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，對(duì)外貿(mào)易仍然保持較大順差，人民幣并不存在長(zhǎng)期貶值基礎(chǔ)�！盀榍袛噘Y本外流與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的負(fù)反饋循環(huán)，短期內(nèi)央行仍將繼續(xù)干預(yù)托底，預(yù)計(jì)即期匯率底線在6.5~6.6左右，即將貶值幅度控制在5%，如果跌破這個(gè)緩沖帶，可能會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性的資本外流風(fēng)險(xiǎn)，8月28日國(guó)務(wù)院會(huì)議也一再?gòu)?qiáng)調(diào)防控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此央行不得不顧慮這個(gè)底線�！睆堣し治鲋赋觥�

　　他還表示，整體而言，人民幣并不具備長(zhǎng)期貶值的基礎(chǔ)。經(jīng)常賬戶盈余依然具有較大規(guī)模，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速雖然下臺(tái)階，但絕對(duì)增速依然在全球前列，人民幣國(guó)際化需求也在穩(wěn)步增加——無(wú)論從貿(mào)易結(jié)算來(lái)看還是金融資產(chǎn)計(jì)價(jià)來(lái)看，人民幣結(jié)算計(jì)價(jià)占比都在穩(wěn)步提升。

　　劉東亮則告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，當(dāng)外匯儲(chǔ)備下降到一定程度后，央行便不再有通過(guò)消耗外儲(chǔ)去干預(yù)匯市的空間，而外儲(chǔ)下降相應(yīng)也會(huì)帶來(lái)基礎(chǔ)貨幣的被動(dòng)回收，客觀上需要對(duì)沖。因此，央行通過(guò)進(jìn)一步降準(zhǔn)進(jìn)行對(duì)沖的可能性很大。