經(jīng)過7月初的大幅下跌之后，PTA期價(jià)維持振蕩橫盤格局，主力1601合約在4550—4800元/噸區(qū)間振蕩。不過，在原油持續(xù)下跌的前提下，聚酯市場心態(tài)仍難樂觀，預(yù)期PTA價(jià)格仍有下跌的可能。但從歷史走勢看，PTA價(jià)格處于低位，未來繼續(xù)下跌的空間不會很大。

　　原油下跌成為主要利空

　　對比原油和下游石化產(chǎn)品的價(jià)格走勢發(fā)現(xiàn)，自今年7月10日以來，NYMEX原油期貨9月合約價(jià)格從52美元/桶回落至43美元/桶附近，跌幅達(dá)17%。但同期石腦油跌幅只有9%，PX跌幅只有7%，PTA跌幅只有5%—6%，石腦油和PX價(jià)格的相對抗跌對PTA的支撐較為明顯。據(jù)了解，因自身的供需面及液化石油氣等相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格的提振，石腦油價(jià)格表現(xiàn)相對抗跌;PX價(jià)格強(qiáng)勢則從騰龍芳烴PX裝置停產(chǎn)之后維持至今。

　　目前，PX加工依然有較好的利潤，預(yù)期中金石化PX裝置穩(wěn)定運(yùn)行之后，PX價(jià)格仍有下行空間�？梢源_定的是，原油跌勢未止將繼續(xù)拖累下游石化產(chǎn)品。如果石腦油和PX價(jià)格出現(xiàn)補(bǔ)跌，必將引發(fā)PTA價(jià)格新一輪下跌，這成為PTA市場重要的利空因素。

　　消費(fèi)回升仍然有待觀察

　　目前由于聚酯消費(fèi)處于淡季，聚酯及織造裝置開工率保持低位運(yùn)行，對PTA的需求較弱。市場一般認(rèn)為，下游消費(fèi)旺季在9月到來，在10月達(dá)到高峰。如果預(yù)期消費(fèi)較好或者滌絲原料跌至低位，織造企業(yè)往往會在旺季到來之前逢低囤積部分原料。投機(jī)性需求導(dǎo)致滌絲產(chǎn)銷提前好轉(zhuǎn)，從而提振PTA價(jià)格，往年有過7、8月透支消費(fèi)端利好的先例。

　　下游消費(fèi)真正進(jìn)入旺季時(shí)，如果需求如預(yù)期般向好，PTA價(jià)格則持續(xù)上漲;如果需求較預(yù)期差，市場難免會對前期上漲的行情進(jìn)行修正。近幾年，紡織服裝消費(fèi)旺季不旺成為常態(tài)，并且目前原油價(jià)格持續(xù)下跌，即便滌絲價(jià)格已經(jīng)處于歷史低位，下游織造企業(yè)的備貨也相對謹(jǐn)慎，預(yù)期投機(jī)性需求暫時(shí)難以釋放。不過，8月中下旬江浙織機(jī)負(fù)荷將逐漸回升，屆時(shí)剛性需求將增加，終端消費(fèi)也將逐漸好轉(zhuǎn)，只是消費(fèi)增加的程度仍有待觀察。

　　裝置檢修短暫影響價(jià)格

　　8月6日，恒力石化兩條PTA生產(chǎn)線停車檢修，9月初將停車第三條生產(chǎn)線。恒力石化三條PTA生產(chǎn)線合計(jì)有660萬噸產(chǎn)能，其停車后將導(dǎo)致PTA供給明顯下降，這對PTA價(jià)格有一定支撐。如果后期儀征化纖、亞東石化、珠海BP三套裝置按計(jì)劃在8月檢修，PTA的供給將繼續(xù)收窄，價(jià)格可能因此獲得動(dòng)力而回升。不過，如果翔鷺石化450萬噸裝置在8月按計(jì)劃重啟，其產(chǎn)量完全可以抵消儀征化纖、亞東石化、珠海BP三套裝置檢修帶來的供給減少。當(dāng)然，如果翔鷺石化裝置因故不能重啟，PTA價(jià)格可能會表現(xiàn)堅(jiān)挺，加工利潤的好轉(zhuǎn)必然會吸引檢修裝置盡快重啟。

　　因此，即便8月PTA裝置大面積檢修可能導(dǎo)致價(jià)格反彈，一旦后期加工利潤好轉(zhuǎn)，必將刺激行業(yè)開工率回升，再度對PTA價(jià)格產(chǎn)生壓力。

　　后市來看，未來以原油為首的原料價(jià)格下跌，或是PTA市場重要的利空所在，需求端將逐漸回升卻是重要的利多。可以推測，在原油止跌之前，聚酯行業(yè)心態(tài)難以企穩(wěn)，需求也很難出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。受此影響，PTA價(jià)格將保持低迷狀態(tài)，甚至隨著原油的下跌再度走低。不過，隨著下游消費(fèi)旺季到來，一旦原油價(jià)格企穩(wěn)，市場心態(tài)將明顯轉(zhuǎn)好，屆時(shí)PTA有望迎來一波反彈。因此，預(yù)期8月PTA可能再度觸底，建議在4500元/噸以下逢低建立長線多單。

　　(作者單位：安信期貨)