周二LME銅期貨出現(xiàn)大幅反彈，周三亞洲盤(pán)繼續(xù)沖高至5398美元/噸，較此前低位上漲234美元/噸，漲幅為4.5%，市場(chǎng)看多情緒因此升溫。但是考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、銅消費(fèi)淡季來(lái)臨以及銅價(jià)長(zhǎng)期跌勢(shì)未改等因素，我們認(rèn)為中短期內(nèi)銅價(jià)易跌難漲。不過(guò)，LME銅期貨5000美元/噸可能存在較強(qiáng)支撐，因此空頭操作應(yīng)適度謹(jǐn)慎。

　　政策利多效應(yīng)有限

　　中國(guó)銅消費(fèi)量占全球的40%以上，因此中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)對(duì)銅價(jià)意義重大。今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)并不樂(lè)觀，雖然支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貨幣政策和財(cái)政政策相繼出臺(tái)，但是從市場(chǎng)反應(yīng)看，政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利好作用有限。今年一季度中國(guó)GDP增長(zhǎng)率為7%，為2009年一季度以來(lái)最低水平，工業(yè)增加值、社會(huì)零售總額等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的增幅也在下降。這導(dǎo)致包括銅在內(nèi)的大宗商品難以上漲。

　　淡季效應(yīng)沖擊市場(chǎng)信心

　　夏季是中國(guó)銅市場(chǎng)的傳統(tǒng)需求淡季，淡季效應(yīng)顯現(xiàn)將壓制銅價(jià)。

　　年初受利好政策提振，市場(chǎng)預(yù)期春季的銅需求會(huì)較為旺盛，這促使2月至5月銅價(jià)大幅反彈。但是，實(shí)際情況令人失望，春季消費(fèi)旺季銅需求并無(wú)太大增長(zhǎng)，而夏季淡季將加劇這種需求不振的局面。相關(guān)調(diào)研表明，5月山東地區(qū)線纜企業(yè)開(kāi)工率為53.43%，6月為57.15%，中國(guó)銅消費(fèi)不旺由此可見(jiàn)一斑。

　　供給仍然充裕

　　與需求不旺形成對(duì)比的是，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)銅供應(yīng)充裕。國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICGS)最新報(bào)告稱(chēng)，未來(lái)4年國(guó)際銅精礦產(chǎn)能每年將增長(zhǎng)6%，到2018年將達(dá)到2180萬(wàn)噸，2018年全球銅冶煉產(chǎn)能將達(dá)到3020萬(wàn)噸。而中國(guó)不斷增長(zhǎng)的冶煉產(chǎn)能也使銅供給充裕。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，6月中國(guó)精煉銅產(chǎn)量為69.51萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)13.1%，比上月增長(zhǎng)6.55%，這表明中國(guó)銅供給能力超強(qiáng)。

　　總的來(lái)看，一段時(shí)間內(nèi)銅價(jià)適宜繼續(xù)偏空操作。中國(guó)進(jìn)入銅消費(fèi)淡季、政策效果尚不明顯等都將對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生壓力。只是考慮到LME銅期貨5000美元/噸存在支撐，在操作上要適度謹(jǐn)慎。

　　(作者單位：格林大華期貨)