■ 冷翠華

　　險(xiǎn)資“舉牌潮”再起。截至目前，年內(nèi)以中小險(xiǎn)企為主的險(xiǎn)資已對(duì)14家上市公司進(jìn)行了15次舉牌，舉牌上市公司數(shù)量和舉牌次數(shù)均創(chuàng)2021年以來新高，備受市場(chǎng)關(guān)注。回顧資本市場(chǎng)近十年發(fā)展，上一輪以中小險(xiǎn)企為主的“舉牌潮”發(fā)生在2015年。市場(chǎng)高度關(guān)注，這一輪中小險(xiǎn)企主導(dǎo)的“舉牌潮”與此前相比有何不一樣？對(duì)資本市場(chǎng)有何影響？在筆者看來，有三大變化值得關(guān)注。

　　第一，險(xiǎn)資的市場(chǎng)形象迎來了“華麗轉(zhuǎn)身”。不一樣的舉牌，推動(dòng)了險(xiǎn)資在資本市場(chǎng)形象從“野蠻人”到“拾貝者”的“煥新”。

　　2015年前后，險(xiǎn)資掀起一波“舉牌潮”，被舉牌的上市公司多具有股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散的特點(diǎn)，部分險(xiǎn)資舉牌是為了獲得上市公司控制權(quán)，實(shí)現(xiàn)跨界經(jīng)營，卻也引發(fā)了個(gè)別股權(quán)爭奪的“鬧劇”，造成上市公司管理混亂、業(yè)績波動(dòng)。

　　如今，險(xiǎn)資舉牌本著財(cái)務(wù)投資之目的，不直接參與上市公司經(jīng)營，更無意爭奪控制權(quán)。尤其是在我國資本市場(chǎng)需要進(jìn)一步壯大長期資本、耐心資本的背景下，險(xiǎn)資持續(xù)加大對(duì)上市公司的投資力度，既有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也體現(xiàn)了資本市場(chǎng)“壓艙石”和“穩(wěn)定器”的作用。注重長期投資的險(xiǎn)資，就像海邊的“拾貝者”，從5000多家上市公司中挑選基本面扎實(shí)的、發(fā)展前景好的“珍珠”，自然受到上市公司和投資者的歡迎。

　　第二，險(xiǎn)資的投資理念持續(xù)完善。不一樣的舉牌，反映了險(xiǎn)資的投資理念更加注重穩(wěn)定分紅等長期回報(bào)。

　　近年來，我國資本市場(chǎng)建設(shè)更加注重增強(qiáng)投資者獲得感。監(jiān)管部門通過鼓勵(lì)和引導(dǎo)上市公司分紅、回購以及加強(qiáng)市值管理等多種方式，著力提升上市公司可投性，同時(shí)，通過推動(dòng)落實(shí)長周期考核機(jī)制、豐富機(jī)構(gòu)投資者投資產(chǎn)品等多種方式促進(jìn)長期資金“愿意來”“留得住”“發(fā)展得好”。險(xiǎn)資舉牌也更加看重長期投資回報(bào)，選擇經(jīng)營穩(wěn)定性強(qiáng)，或與自身業(yè)務(wù)協(xié)同性高的公司，因而，其舉牌對(duì)象以高速公路、電力、環(huán)保、醫(yī)藥等領(lǐng)域上市公司為主，具有高股息率、業(yè)績及分紅穩(wěn)定等特點(diǎn)。從舉牌的資金來源看，十年前中小險(xiǎn)企主要使用保險(xiǎn)產(chǎn)品責(zé)任準(zhǔn)備金，而如今險(xiǎn)企主要使用自有資金，也有助于將長期投資理念落到實(shí)處，在助力上市公司發(fā)展的同時(shí)，獲得良好的長期投資收益。

　　第三，行業(yè)監(jiān)管舉措持續(xù)優(yōu)化，險(xiǎn)資投資理念變化。

　　十年前，保險(xiǎn)行業(yè)規(guī)模情節(jié)濃厚，尤其是部分中小險(xiǎn)企將萬能險(xiǎn)作為快速做大規(guī)模、搶占市場(chǎng)份額的“低成本”融資工具，并在資本市場(chǎng)上“攻城略地”，引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)和爭議。

　　此后，監(jiān)管部門強(qiáng)調(diào)“保險(xiǎn)姓�！�，并引導(dǎo)險(xiǎn)企加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配，保險(xiǎn)行業(yè)也深入推進(jìn)轉(zhuǎn)型發(fā)展，更加注重保險(xiǎn)的保障功能，業(yè)務(wù)發(fā)展更加穩(wěn)健，投資風(fēng)格更加穩(wěn)健。如今，在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則逐步實(shí)施的背景下，險(xiǎn)企舉牌上市公司后，將投資計(jì)入?FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）或者在派駐董事之后計(jì)入長期股權(quán)投資，險(xiǎn)企當(dāng)期利潤不受上市公司股價(jià)波動(dòng)的影響，還能分享上市公司凈利潤增長或者股票分紅帶來的投資收益，增強(qiáng)險(xiǎn)企利潤表的穩(wěn)定性。這將進(jìn)一步推進(jìn)險(xiǎn)企發(fā)揮長期資金的優(yōu)勢(shì)，踐行“長錢長投”、價(jià)值投資。

　　資本市場(chǎng)改革持續(xù)深化，不一樣的險(xiǎn)資“舉牌潮”有望壯大A股市場(chǎng)增量資金，改善市場(chǎng)“長錢”不足的局面，助力資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行。險(xiǎn)資做強(qiáng)做優(yōu)“長錢”力量，將成為助力科技、資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高效循環(huán)的“加速器”，為資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的雙向奔赴“加油添薪”。