國家相關(guān)部門加大了對于內(nèi)需消費的關(guān)注，推出了以舊換新為代表的一攬子增量政策。政策落地實施以來，經(jīng)濟運行回升勢頭增強，主要經(jīng)濟指標回升明顯，10月社會消費品零售總額同比增長4.8%，增速環(huán)比加快1.6個百分點；更重要的是，消費者信心指數(shù)環(huán)比回升1.2個百分點，為連續(xù)6個月回落之后的首次回升。

　　展望未來，從更長期的視角來看，國內(nèi)的消費領(lǐng)域中長期仍有巨大潛力，當前一些消費習慣變化也孕育出一些新機會。

　　首先，中國擁有一個超大型的統(tǒng)一市場。從人口的角度，我國市場規(guī)模高于美國和歐洲人口的總和，但從可支配收入的角度，人均可支配收入僅為3.92萬人民幣約5000多美元，和發(fā)達國家的3-5萬美元仍有數(shù)倍差距和提升空間。當前中國的消費潛力遠未充分釋放，根據(jù)IMF預測，中國居民2024儲蓄率為43.44%，遠高于美國的17.91%和日本的30.36%，國內(nèi)的高儲蓄率主要受制于傳統(tǒng)消費觀念、社會保障體系和高房價等因素制約，但長周期來看，伴隨年輕一代接棒消費主力人群，消費觀念的變化、社會保障體系的健全和房價、教育等支出企穩(wěn)，未來由可支配收入提升和儲蓄率降低轉(zhuǎn)化的消費潛力仍有巨大空間，能實際為消費者提供好價格的好產(chǎn)品，解決實際需求的好公司，在中國這個大市場仍大有可為。

　　其次，我們觀察到近年來國內(nèi)消費者變得更加理性，更強調(diào)性價比，伴隨越來越多的頭部品牌和渠道下沉，當前消費者擁有更多的信息和渠道進行產(chǎn)品之間的對比，單純的產(chǎn)品生存空間變小，渠道高溢價和品牌高溢價由過去的信息不透明逐步進入合理區(qū)間，這背后的實質(zhì)是消費環(huán)境的成熟，消費者獲取信息和購買渠道的逐步多元化帶來的消費理念進步。由此，對企業(yè)的經(jīng)營管理也提出了更高的要求，對應在產(chǎn)品、渠道、服務、成本等方面的綜合能力缺一不可。

　　我們觀察到，近些年，優(yōu)秀企業(yè)的渠道扁平化、產(chǎn)品高端化、經(jīng)營降本，管理提效等內(nèi)部改革和變化也在悄然發(fā)生。優(yōu)秀的企業(yè)不會浪費每一次市場變化，抓住市場環(huán)境變化中醞釀的機遇，這些企業(yè)也將在市場變化過程中給我們帶來更適合的買入價格和更好的長期收益。

　　展望后市，短期來看，當前已經(jīng)實施的消費補貼政策已經(jīng)體現(xiàn)出了較好的拉動效果，從長期維度來看，消費者更長久健康的消費行為則需要建立在其對未來收入增長、社會保障體系和生活支出水平信心的基礎(chǔ)上，當前國內(nèi)的房地產(chǎn)政策、資本市場政策、社會保障政策等和民生相關(guān)的政策均在持續(xù)加快推進和完善，中長期也有助于持續(xù)建立和增強國內(nèi)消費者的消費信心。（農(nóng)銀匯理基金研究部副總經(jīng)理 徐文卉）

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